尽管香奈儿五号香水现在被推崇为高雅品位的象征，但是在20 世纪20年代，它却被认为是属于摩登女郎的味道。这些摩登女郎 跳着查尔斯顿舞、喝着鸡尾酒，尽情地拥抱着前沿时尚，她们十分欣赏香奈儿的短发造型、她开创性的时尚风格、她的爱人及她的生活方式。可以说，当时的香奈儿成了摩登女郎争相效仿的对象，而香奈儿五号正是属于她的香气。漫画家塞姆在为这款香水创作的插画中细致地描绘了一
名20世纪20年代的现代女性渴望拥有一瓶香 奈儿五号香水的神态。
香奈儿一直想要设计一款专属于自己的、独一无二的香水， 但直到1920年她在蒙特卡洛遇到了调香师恩尼斯?鲍(Ernest Beaux )，这个愿望才得以实现。鲍出生于俄罗斯的首都莫斯科， 父亲是法国人。鲍起初在俄罗斯的拉莱香水公司担任调香师，后来因为1918年爆发的大革命不得不移居法国，并在法国的香水之都格拉斯建立了一间香水实验室，实验室周围有大片花田，田里种着独特且香气四溢的花朵。
当时传统的香水往往只有单一的花香，而香奈儿却计划开发一 种混合多种花香且可以留香更久的香水。香奈儿说：“我热爱女性并想要给她们提供更舒适的衣服。即使她们开着车，这些服装也能 凸显她们的女性气质。但只是让女性穿上精致的衣服远远不够，我还想为她们设计一款香水，一款合成香水……我不要来自山谷的玫 瑰或百合，我想要创造出一种复合的香气。”
为了满足香奈儿的需求，鲍用各种合成醛类物质进行实验，这些化学物质不仅可以增强原料的香味，还可以延长香味在皮肤表面的停留时间，如在茉莉花中加入乙酸苄酯就可以大幅延长留香时间。鲍共研发出了十种不同的香型，并将标有序号的样品呈送给香奈儿。
最终，香奈儿选择了一款混合格拉斯茉莉、依兰、橙花、五月玫瑰、檀香木、波旁香根草等原料的香水。巧合的是，这款香水的编号正是香奈儿的幸运数字“5”。为祈求好运，香奈儿经常会 在一个月的第五天发布她的高级定制时装。香奈儿的星座一狮子座一排在黄道十二宫的第五位，此外她还曾提到古代炼金术士崇尚的第五元素法则(炼金术士认为，除了地、水、火、风这四种元素， 宇宙间还存在第五种元素)。
在一篇1946年的文章中，鲍回忆道：“我为香奈儿带去了两 个系列的样品，编号分别是1 ~ 5和20 ~ 24。香奈儿从中挑选了几款，其中就有编号5。当我询问这款香水应该叫什么名字时，香奈儿小姐回答道：’我会在一年中的第五个月举办发布会，准确地说是5月5日。我想我们应该保留这瓶香水的编号，因为数字5会给它带来好运。'”为了追求极致奢华的理念并将这款香水打造成最昂贵的香水，香奈儿要求在配料中添加更多的格拉斯茉莉。在独家配方中，仅一瓶香水就需要用到1000朵茉莉和12朵玫瑰，而 且这些花朵必须来自格拉斯的佩戈马斯地区。
选定样品后，香奈儿带着一小瓶香水与鲍一起来到戛纳的一家高级餐厅用餐。每当有穿着时髦的女士路过他们的餐桌时，香奈儿 就会喷上少许香水。看到那些女士立刻环顾四周，好奇香气的来源时，香奈儿知道自己成功了。1921年初，香奈儿五号香水投产，香奈儿亲自带着100瓶香水回到巴黎。她要求导购小姐将这款香水喷在沙龙和试衣间里，同时她还给那些最具影响力的顾客赠送小样， 并且对香水的来源含糊其词。很快，香奈儿有一款神秘香水的说法就传开了，通过这场完美的市场营销活动，香奈儿五号成了巴黎人的必备香水。在20世纪初期一份罕见的黑色和米色的产品目录中， 香奈儿将这款奢侈的香水定义为“一款为眼光独到的高级顾客定制 的香水”，并注明它只适用于高雅人士。
香奈儿五号的经典玻璃瓶身是由著名设计师莫里斯?德皮诺瓦 (Maurice Depinoix )设计的，设计集中体现了香奈儿风格中实用和质朴的特点，与当时市面上其他华丽的香水瓶和造型奇特的瓶塞形成鲜明对比。香奈儿五号香水的瓶身设计偏男性化，据说在调整设计方案的时候，香奈儿参考了鲍伊一款看上去非常像药瓶的洗漱用品的形状。最终呈现出的香水瓶外形非常立体，让人不禁联想到八角形的旺多姆广场（香奈儿透过她在丽兹酒店套间的窗户就可以直接欣赏到旺多姆广场的景色）。
然而，关于香奈儿五号香水的诞生，米西亚却在本人的回忆录中给出了截然不同的故事，她认为自己对这款香水的发明功不可没。 据米西亚所说，香奈儿五号香水的基调源自拿破仑三世的妻子欧珍妮皇后的秘书一吕西安?都德（Lucien Daudet ）。都德在整理皇后的文件时发现了16世纪凯瑟琳?德?美第奇女王的美容秘方。这是一种有抗衰老功能的淡香水，也被称为“美第奇的秘密”。都德将这份秘方赠送给了米西亚，米西亚声称自己随后将秘方转赠给了香奈儿并建议她用这个配方作为香水的基调。
在谈到香水瓶的设计时，米西亚说她们“用一个极其简单的瓶子煞费苦心地进行反复试验，虽然瓶身看上去像药瓶一样，但却被赋予了香奈儿特有的风格和优雅的触感” 。
在香奈儿五号香水瓶最初的设计中，瓶塞上就印有如今标志性的双C标志，这可能是出于香奈儿对亚瑟?卡伯（鲍伊）的缅怀和致敬。互锁的两个字母C既是可可?香奈儿的英文首字母缩写，同时也代表着卡伯和香奈儿两个人。类似的双C图案还出现在了 “亚 瑟?卡伯奖杯”上。卡伯去世后不久，他的妹妹和香奈儿一起把这个奖杯赠送给了卡伯曾经效力的巴黎马球俱乐部。
香奈儿五号香水一经推出便大受欢迎，供不应求，因此香奈儿想要进一步提高产量以满足百货商店的需求。然而，仅凭恩尼斯?鲍无法实现如此大批量的生产，于是香奈儿、老佛爷百货公司的老板西奥多?巴德(Theophile Bader)和化妆品巨头皮埃尔?沃特海姆(Pierre Wertheimer )在多维尔的珑嚷赛马场举行了一次会议。该会议促成了1924年4月香奈儿香水公司的创立，香奈儿持有新公司10%的 股份，巴德持有20%的股份，剩下的70%股份归沃特海姆所有。
1922年，香奈儿22号香水问世。这款香水是根据其发售年份命名的，同时“22”这个数字对香奈儿也有着特殊的意义。她和鲍伊都很喜欢数字2,但可悲的是，鲍伊却在12月22日凌晨两点的车祸中去世。此后，香奈儿和恩尼斯?鲍继续合作研发香水产品，其中包括1925年的“梔子花”、1926年的“岛屿森林”及1927年向俄国爱人致敬的“俄罗斯皮革”。
香水事业的蓬勃发展为香奈儿带来了巨大的财富。在香奈儿眼中，香水是女性给人留下深刻印象的重要方式之一，她说：“一个人可以接受自己长得不好看，但一定不能向懒惰屈服。邋遢的女性既不使用香水也不洗澡。我很喜欢香水，也喜欢那些打扮时髦、周身香气四溢的女人；而当我遇到那些懒女人时，我会觉得非常难堪。”
每天在香奈儿来康朋街的店里上班前，她的助手都会在沙龙和楼梯上喷洒香奈儿五号香水。她们还会把香水喷在壁炉的煤炭上， 这样当煤炭燃烧时，整个房间都会充满令人愉悦的味道。香奈儿告诉她的朋友传记作家克劳德?迪蕾：“女性常会使用别人送的香水， 但其实你应该使用适合自己、属于自己的香水。如果我不小心在某个地方落了件外套，别人一定会（根据香气）知道那是我的外套。年轻时，我总想着如果有一天我有钱了，第一件事就是去买瓶香水。 我曾经收到一瓶弗洛里斯甜豌豆香水，我以为它很适合那时刚从乡 下来的我，但后来我才意识到它并不适合我。”根据《时尚》杂志编辑贝蒂娜?巴拉德的描述，香奈儿对使用香水的建议是“把香水喷在你想要被亲吻的地方。但注意，不要喷太多的香水，因为过度使用香水的女性只会让她的朋友和爱慕者感到不适，是没有前途的”。
